doc下载>>毕业论文>>>>行政>> 本文是一篇经济文范文,经济法类有关毕业论文的格式,关于资产证券化风险隔离的法律原理相关毕业论文范文。适合经济法及金融市场及和法律方面的的大学硕士和本科毕业论文以及经济法相关开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。 摘 要 我国经济飞速发展到当下的时期,资产证券化(ABS)作为一种规范高效的融资方式,大大对国家与企业的经济发展起到良性携带作用.本文以资产证券化的法律原理为切入点,简析风险隔离制度的作用和功能,从局部出发引申整体来论述资产证券化的风险防范和安全保障体制. 关键字资产证券化特殊目的载体风险隔离真实销售 资产证券化本质上就是将缺乏流动性,但具有可预见性的稳定现金流和收益的资产,分类组合成资产组合,出售给特殊目的的载体一SPV(special Purpose Vehicle),然后由后者购买的组合资产为发行证券,从而实现融资等金融互通的过程.中国内资产证券化起步于上世纪九十年代初.在1992年,海南省三亚市开发建设总公司以当丹洲小区内的800亩土为标的物,每亩折价约25万元人民币,发行了总金额2亿元的三亚产投资债券,预售产开发后的销售权益模式开创了房产证券化之先河.1996年8月,珠海市人民在开曼群岛注册了珠海市高速公有限公司,利用本市机动车的管理费及外过境机动车所缴纳的过费作为支持,按照美国资产法律的144A规则发行总额为2亿美元的资产担券大获成功.随后中远集团和中集集团都依样开展相关项目,但项目大多采用了离岸证券化的方式.2005年被称为中国资产证券化元年,2005年4月,中国银监会颁发信贷资产证券化试点管理办法,国家税务总局等机构也出台 经济法类有关论文范文了与信贷资产证券化相关的法规.2005年12月,国家开发银行及中国建设银行以信贷资产及住房抵押贷款和为支持,发行了银行市场第一期的资产证券化产品.2005年12月21日,中国内首只房产投资信托基金(RWITs)广州越秀房产投资信托基金开始在交易所上市交易.,我国资产证券化业务发行规模、种类大幅增长,基础资产涉及信贷资产、不动产、租赁资产、应收账款、收费项目等等；除了商业银行和企业之外,资产管理公司、证券公司、信托投资公司均成为新的发起或承销主体.资产证券化基本流程是发起人(原始权益人)或者其他投资机构确定可以资产证券化的资产,以此构建SPV；再将证券化资产真实出售给SPV或者由SPV主动购买发起人可证券化的资产,然后将资产统一汇集,称之为资产池；信用评级和增级后,以该资产所产生的稳定收益利润为支撑在金融市场上发行有价证券,最后用资产池所产生获利的现金流来清偿所发行的有价证券,这作为一种金融创新产品,在全球化的金融市场大受欢迎,因为其能带来多方经济共赢的局面,由于资产证券化产品在设计上有风险隔离和信用这两层制度.更有利于投资者的利益.资产证券化为发起人提供了全新的融资渠道,增加了资产的流动性,同时由于证券化资产的真实销售,资产原始权益人可以将该部分资产从资产负债表上剥离而改善资产负债表的结构.资产证券化带来最核心的变革破产成本的降低.资产证券化的核心制度安排,破产隔离的作用就降低发起人破产对投资者的影响,这恰恰是人类的聪明才智在制度和法律上完善和进取的真实体现和智慧结晶.
基础资产的风险隔离是通过两个步骤完成的 一、构建SPV,使其成为破产隔离的载体.设立方式有发起人设立和第三方设立这两种模式.实践中,前者设立的SPV一般是发起人的全资子公司.因此是否做到资产转移往往受到置疑,在发起人破产清算时,法院就会重新确认资产的归属性.在英美法系国家,法院可能使用刺穿公司面纱制度实行实质合并,否认SPV人格,否认证券化资产的性,将资产纳入破产程序之中,资产证券化的风险隔离目的便宣告失败.我国法律也已认可刺穿公司面纱制度实行实质合并的方式,那么SPV的风险隔离目的便无法达成.相对后一种方式,在第三方设立的SPV,法院无法采用刺穿公司面纱制度实质合并,因此极大提高了风险隔离度,符合资产证券化的风险隔离目的. 二、将拟证券化的基础资产转移给SPV,实现资产的真实销售,所谓的真实出售是指发起人将与拟证券化的有关权益和风险或控制权一并转移给SPV,使SPV获得对资产的利益.真实销售是能将资产从发起人的破产中隔离出来,使投资者关注资产池的质量而发起人的信用.在实践中,法律大致分为一类以英国为模式,对证券化交易的界定重形式而轻实质,即便交易在商业效果和法律性质上与资产的融资相同,但只要金融资产证券化采用销售形式,法院也可将证券化交易视为销售.另一类以美国为例,其界定标准重实质而轻形式,即使当事人在合同中表明其意愿是出售证券化资产,但法院审理过程往往忽略当事人的意思表示,而要求交易过程满足成文法或判例法.而影响认定的因素有追索权、赎回权和对剩余的权、管理和控制账户收价机制等,如果存在以下情况将被认定实出售SPV对发起人的追索权对资产的履行和信用质量的；发起人没有对所转让资产的赎回和回购权,在投资和收益后的剩余收入,发起人也没有权；SPV有权管理和控制所转让财产的账户收入,在转让资产的定价机制问题上,价格是固定不变等. 本篇论文地址 推荐： |
